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Wind资讯 06-10

猪肉市场保供稳价!猪周期告别估值低

6 月 9 日,大盘低开后震荡走高,资源、消费崛起。猪肉概念股异动,牧原股份、新希望等快速拉升。消息面,多部委印发《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》。" 猪周期 " 波动之下,业绩提升几何?

// 猪肉板块短线走强 //

6 月 9 日,猪产业概念异动,牧原股份、新希望等股盘中拉升;新五丰、天邦股份、傲农生物、龙大肉食等涨幅居前。

6 月 9 日消息,2021 年 5 月份 CPI 总体稳定,5 月猪肉价格同比下降 23.8%,降幅比上月扩大 2.4 个百分点。

发改委印发《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》,要求合理平滑 " 猪周期 " 波动,有效调控市场异常影响。

预案提出,完善生猪行业和猪肉市场监测预警机制,保有一定数量政府猪肉常规储备,保持必要调节能力。认真落实稳定生猪生产发展的政策措施,通过增加预算内投资、保障养殖用地、强化信贷和保险政策等方式引导市场主体合理安排生产,调优生产力布局和结构,推进全产业链高质量发展,增强市场抗风险能力,促进生猪和猪肉市场供求基本均衡,夯实保供稳价基础。完善国外猪肉及产品准入管理,创新管理方式方法,增加输华肉产品企业注册,拓宽多元进口渠道,增强国内供应保障调节能力。

《预案》对生猪及猪肉价格坚持 " 调高 " 与 " 调低 " 并重,以供应稳保障价格稳,以价格稳促进供应稳。价格过高时,将投放储备以保障居民消费需要,推动价格向合理区间回落,避免生猪产能过度扩张;价格过低时,将启动收储以托住市场,为养殖场户吃下 " 定心丸 ",避免生猪产能过度淘汰。

// 5 月猪肉价格继续下降 //

今年以来,Wind 猪产业指数今年累计下跌 13.78%。如果按照 2020 年 9 月 2 日的最高点 1813.27 计算,目前该指数 10 个月下跌 34%。

据农业农村部监测,2021 年第 21 周 ( 2021 年 5 月 24 日 -2021 年 5 月 30 日 ) " 农产品批发价格 200 指数 " 为 114.54 ( 以 2015 年为 100 ) ,比前一周降 0.96 个点;" ‘菜篮子’产品批发价格 200 指数 " 为 115.85 ( 以 2015 年为 100 ) ,比前一周降 1.12 个点。

据国家统计局数据,5 月猪肉价格环比继续下降 11%。从环比看,食品中,生猪生产不断恢复,猪肉供给持续增加,价格继续下降 11.0%;鲜菜和鲜果供应充足,价格分别下降 5.6% 和 2.7%;受供给减少、需求增加及饲料成本上涨等因素影响,淡水鱼价格继续上涨 9.9%;受蛋鸡存栏量下降、饲料成本上涨及气温升高产蛋率下降等因素影响,鸡蛋价格上涨 3.3%。

6 月 8 日,国家发展改革委召开全国视频会议。会议指出,必须加快完善重要民生商品价格调控机制,不断提高保供稳价能力,有效化解民生商品供应和价格波动对群众生活的影响。国家发改委表示,生猪和猪肉价格有望继续向合理水平回归。

中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增表示," 能繁母猪存栏量变化率 " 具有先导性指标的作用,可以通过能繁母猪的变化对于未来八到十个月以后的生猪产能变化做一个预警;"36 个大中城市精瘦肉平均零售价格 " 能够既从生产的角度又从消费的角度,对于整个猪肉价格的变化和生猪生产的变化进行关注。

《预案》依据政府猪肉储备的不同功能定位,分设了常规储备和临时储备。国家层面常规储备主要用于满足市场调控和应急投放需要。临时储备主要是在生猪价格过度下跌、产能大幅下降时进行收储,以稳定生产预期。同时,储备规模较以往有了大幅提升,调控能力明显增强。

// 猪肉现货与期价齐跌 //

去年被推上神坛的猪肉价格,进入 2021 年后,一路下跌,猪肉价格最终从高高的神坛跌落到人间,让国人实现了猪肉自由。

据中国养猪网数据,2021 年 6 月 8 日,全国外三元生猪 15.62 元 / 公斤,较去年同期大幅下降 50.79%,同比已经腰斩,去年 7 月份,全国外三元生猪价格一度达到 38.45 元 / 公斤,照此计算,目前外三元生猪价格已较去年高位下跌近 60%。

6 月 9 日,据农业农村部信息中心,全国活猪平均价格 18.47 元 / 公斤,比前一周下降 3.8%,与去年同期相比下降 35.2%。全国 30 个监测省份活猪价格普遍下降。全国猪肉平均价格 30.91 元 / 公斤,比前一周下降 4.4%,同比下降 33.3%。全国 30 个监测省份猪肉价格普遍下降。

猪肉价格下跌也反映到期货市场。

2021 年 1 月 8 日,生猪期货正式上市,2109 合约挂盘基准价即为 30680 元 / 吨。

受市场猪价持续下行,加之对生猪价格远期走势的悲观判断,近期国内生猪期货价格也突破了上市以来新低。数据显示,2109 合约近期呈跳水式下跌走势,6 月 4 日已跌破 2000 元 / 吨,折合每斤的报价跌破 10 元,今年 5 月份以来该合约最大跌幅近 30%。

6 月 9 日,生猪期货主力合约 2109 略有上涨,盘中上摸至 20670 元 / 吨,上涨近 3%。尾盘略有下滑,截止收盘报 20215 元 / 吨,上涨 0.67%。

近一年来,猪肉现货与期价齐跌。从 A 股来看,猪肉股表现也与猪肉价格正相关。随着猪肉价格走下巅峰,猪肉板块集体下跌,新希望今年下跌超过 3 成。

// 机构:猪肉价格仍未见底 //

为了顺应国家政策,2020 年以来,10 多家 A 股上市公司都有扩建猪肉产能计划。

有数据显示,2020 年 12 月底 -2021 年 1 月初,养一头猪的利润高达 3000 元,现如今外购仔猪的养殖户开始亏损,自繁自养的养殖户也渐入亏损阶段。

目前养猪的饲料价格、粮食价格、防疫成本等各方面的支出都有所上涨,特别是饲料原材料的价格上涨,让养殖户的恐慌情绪加重。

招商期货涂雅晴表示,生猪价持续跌至自繁自养水平线,由于猪价连续下跌加上仔猪价仍处于高位,外购仔猪育肥连续 8 周跌破成本,亏损持续拉大至 812 元 / 头。猪价持续下跌,集团场大多暂停采购计划,成交疲软导致仔猪母猪价延续跌势。

中邮证券指出,根据农业农村部的数据,2020 年底全国生猪产能已恢复至常年水平的 90% 以上。生猪产能的恢复将带来生猪价格的回落,虽然未来价格可能有季节性反弹,但生猪价格总体呈下降趋势,预计生猪行业在 2022 年或 2023 年将到达底部。

国泰君安期货的观点认为,从长期趋势来看,生猪养殖行业正处于猪周期下行阶段,产能恢复迅速,但季节性因素依然会影响价格的短期波动,伴随国内产能持续恢复,为完成猪肉 95% 自给率目标,将来进口依赖度会持续下降。

// 猪产业迎估值底 //

天康生物 6 月 7 日在投资者互动平台表示,公司自繁自养的生猪养殖完全成本在 14-15 元 / 公斤。

第一龙头牧原股份生猪销售简报显示,2021 年 5 月份,公司销售生猪 309.7 万头(其中仔猪销售 33.8 万头),较去年 5 月同比大幅增长 114.03%。不过,公司同期生猪销售收入的增幅却没有这么大。数据显示,牧原股份 2021 年 5 月份生猪销售收入 67.80 亿元,较去年 5 月同比增幅为 67.8%。两者之间增幅的较大差异来源于生猪价格的同比大幅下跌。

牧原股份的公告显示,2021 年 5 月份,公司商品猪销售均价 17.65 元 / 公斤,较 2020 年 5 月同比下降 32.63%。

值得一提的是,目前猪肉板块正值历史估值低点。

据 Wind 数据统计,截止 6 月 9 日,猪产业市盈率 -TTM 为 13.56 倍;低于平均值 30.15,也低于机会值 14.46。而历史上,猪产业指数最大值 81.96,最小值 12.27。

由于股票持续下跌,目前猪肉股估值优势明显。今年 5 月,新希望、正邦科技拟回购,天邦股份发布近 4 亿元的增持计划。

新希望表示,回购股份继续用于未来公司的核心团队股权激励。正邦科技拟使用 3 亿元至 5 亿元自有资金回购公司股份,用于股权激励计划或员工持股计划。天邦股份董事长、高管、部分核心骨干共计 15 人,拟增持 2 亿元 -4 亿元。

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